浙商本钱领土万博manbext体育官网app官网，再落一子。近日，宁波三星医疗电气股份有限公司（简称“三星电气”）安祥向港交所递交招股书。这亦然奥克斯集团首创东谈主郑坚江旗下，行将迎来的第四家上市平台。

这家发祥于宁波的老牌制造企业，走了一条一鸣惊人的发展路：扎根电表行业作念到各人顶尖，跨界康复医疗拿下国内头部席位，一手硬核制造、一手民生医疗，双主业站稳细分赛谈尖端。但光鲜的龙头光环之下，也迎来挑战。2024年功绩冲高之后，三星电气营收、利润畅达下滑，毛利率全线跳水，2026年一季度盈利降幅进一步扩大。

一边是国内阛阓红利消退、盈利承压，一边是国际领土抓续推广、各人化轮番提速，这家老牌浙企为何遴荐此刻登陆港股？这场IPO，究竟是为功绩寻找新解药，如故为各人化布局补皆本钱短板？

三星电气2025年净利润同比下落45.05%。数据来源：招股书

从电表小厂到双主业巨头

三星电气的成长史，其实是一代浙江民营制造企业解围、转型、跨界出海的实在缩影。

时分拨回1986年，三星电气安祥入局电表行业，彼时国内电表制造行业本事过期。三星电气领先已毕本事禁闭，研制放洋内始创的全塑型电度表罩底壳，靠着本事各异化站稳脚跟，并打造“三星”自有品牌，在20余年时分里坐稳国内电表行业龙头位置。2011年，公司登陆上交所主板，借助A股本钱力量，一步步深耕赛谈。

规模康健后，三星电气开启屡次关节计谋回身。

2015年起，三星电气迟缓在巴西、印度尼西亚、波兰、德国及墨西哥建立分娩基地安祥启动国际化计谋，并于2022年又将家具组合进一步扩展，纳入新动力家具。此外，自2023年起运行拓展国际配电业务。

单一制造赛谈以外，三星电气还在2015年跨界切入医疗工作赛谈，是国内较早进入私营康复病院规模的医疗集团之一。扬弃2025年12月31日，三星电气医疗工作板块已发展至38家病院，其中32家为康复病院。有8家病院（包括7家康复病院）正在建设或计算阶段。

由此，三星电气形成了智能配用电蛊卦及管制有打算、医疗工作双主业并行的口头。

第三方机构弗若斯特沙利文数据表示，按2025年智能配用电蛊卦及管制有打算收入，其各人排行第七、中国排行第一，各人阛阓份额为1.9%，中国阛阓份额为5.0%。按出货量估量，其智能电表自2020年起依然畅达六年位居各人第一，2025年各人阛阓份额达10.1%。医疗工作规模，三星电气2025年以25家目的中的康复病院的数目，在中国连锁康复病院集团中按康复病院间数计排行第一，阛阓占有率达2.8%。

一手各人第一的电表业务，一手国内领跑的康复医疗业务，三星电气的龙头壁垒，肉眼可见。

三星电气的背后，是奥克斯的雇主郑坚江。郑坚江径直及蜿蜒通过奥克斯集团、宁波元兴及宁波元和限度三星电气约45.52%投票权（不包括库存股份）。

当今，郑坚江旗下依然有三家上市平台，别离是A股的三星电气以及港股的奥克斯国际、奥克斯电气。若是三星电气收效上市，将成为第四家上市平台。

三星电气盈利水平。图/招股书截图

高光事后功绩急转直下

坐拥两大王牌业务，三星电气本该稳步前行，但财报数据给出了天壤悬隔的谜底：公司功绩在2024年站上巅峰之后，赶快迎来降温，盈利压力全面爆发。

复盘近三年完好意思财报以及2026年一季度最新数据，功绩走势止境明晰。2023到2024年，公司合座处于增长通谈，营收从114.63亿元增长至146亿元，净利润从19.21亿元增长至22.73亿元，营收、净利润同比增幅均保抓两位数增长，目的态势一派向好。

改换发生在2025年。这一年公司营收小幅回落1.64%，看似营收波动不大，但净利润近乎腰斩，同比大跌45.05%。进入2026年一季度，下行趋势进一步加重，营收同比下滑超10%，归母净利润同比暴跌超65%，盈利下滑速率抓续加速。

还有集体走低的毛利率，三星电气合座毛利率从2024年的34.1%，径直跌落至2025年的27.1%，七个百分点的落差，径直响应出企业合座盈利智力的大幅弱化。拆分两大主业和新业务来看，莫得板块粗略独善其身：智能配用电业务毛利率从34%跌至26%，医疗工作毛利率从34.3%回落至28.8%，而新布局的新动力业务毛利率，更是从17.8%暴跌至7.1%。

三星电气业务模块毛利率。图/招股书截图

针对盈利下滑，招股书也直白谈出了背后三重践诺窘境。国内电力业务层面，国网、南网等大型电网集团勾通采购招标价钱抓续下行，算作国内市占率第一的企业，三星电气受集采降价影响最为径直；医疗板块层面，国内医保支付政策抓续收紧，病院营收有所承压，但医护薪酬、院区折旧等固定成本无法同步下降，利润空间被迫压缩；国际及新业务层面，为了翻开全新国际阛阓，企业前期接管廉价让利策略疏通首批订单，访佛新动力业务扩产带来大额折旧成本，进一步牵累合座利润。

浅薄来说，国内交易越来越难作念，新业务插足期抓续烧钱，国际拓客前期让利糟跶利润，多重压力访佛，最终形成了公司功绩的显豁阵痛。

赴港IPO，为各人化补上本钱桥梁

当原土阛阓增长见顶、盈利承压，出海，就成了三星电气的破局长进，而登陆港股，恰是其各人化计谋中关节的一步落子。

国际业务已成为驱动三星电气财务功绩增长的中枢引擎之一。2023至2025年，公司国际收入从19.61亿元增长至27.81亿元，三年复合增长率达到19.1%，逆势保抓适宜增长。

值多礼贴的是，三星电气2025年在匈牙利、罗马尼亚及斯洛伐克等多个新国度，以及于2026年上半年在荷兰，已毕配电业务的首单禁闭，显表现国际拓展策略的刚劲势头以及可复制性。

扬弃2025年12月31日，三星电气在各人领有十个分娩基地，其中包括九个设立于中国、巴西、印度尼西亚、波兰、德国、墨西哥及肯尼亚的分娩基地，以及一个位于巴西的在建分娩基地，连同各人逾越40个销售中心，抓续扩大各人产能。

把柄弗若斯特沙利文的数据，三星电气的业务浩繁约70个国度及地区，包括20个欧洲国度，这使其成为在欧洲阛阓消失范围最广的中国电网蛊卦企业之一。

如斯看来，A股本钱平台依然无法匹配其各人化发展节拍。港股直面各人机构投资者，更贴合出海企业的品牌背书与融资需求。一方面，港股上市粗略普及企业在西洋阛阓的品牌知名度，助力后续高端国际阛阓开拓；另一方面，不错获得低成本的境外资金，支撑国际工场扩建、新动力业务研发以及国际阛阓抓续深耕，缓解国内功绩下行带来的现款流压力。

港股上市仅仅新的着手，改日这家企业能否依靠国际阛阓对冲国内功绩压力，确立抓续下滑的盈利智力，仍需要时分给出谜底。

新京报贝壳财经记者 段文平

剪辑 杨娟娟

校对 陈荻雁万博manbext体育官网app官网